Предварительные продажи токенов (ICO) стали, пожалуй, самой горячей темой 2016 года. Различные проекты с их помощью привлекли более 200 миллионов долларов финансирования в течение года, хотя крупнейший из этих проектов, TheDAO, в результате стал знаковым провалом новой технологии.
Множество ICO прошлого года построены на Эфириуме, финансирование платформы которого, в свою очередь, также была построена на основе ICO. ConsenSys – крупнейший стартап экосистемы Эфириума, но при этом директор по персоналу компании Джереми Миллар (Jeremy Millar) весьма скептически настроен по отношению ко многим ICO прошлого года.
О таком отношении к ряду проектов Миллар высказался в ходе недавней Недели Блочейна 2017 в Лондоне. Выступая на панельном обсуждении, он объяснил свою позицию так:
Миллар заявил, что взгляд ConsenSys на проведение ICO можно кратко определить так:
В то время как другие участники обсуждения делились оптимистическими воззрениями на способность ICO революционизировать глобальную экономику, позволяя привлекать капитал в любой точке мира одним щелчком мыши, Миллар проявлял более взвешенный подход:
В случае Биткойна, множество вариантов выхода включали концепцию регуляторного арбитража (лазейки в существующем законодательстве, позволяющие обходить юридические препятствия). В случае других блокчейнов, все становится более запутанным.
Если регуляторный арбитраж оказывается единственным выходом, то жизнеспособность многих ICO оказывается под вопросом. Если за ICO стоит хоть сколько-нибудь централизованная структура, регуляторному агентству ничего не стоит остановить ICO, а то и весь проект.
Избегайте создания ценных бумаг
Помимо пожелания конструировать код вместо токенов, Миллар указал, что Эфириум четко разъяснил роль токенов эфира в системе, перед тем как запускать ICO.
В ответ на возражения других участников, что законодатели должны дать новой технологии время, чтобы она могла эволюционировать, вместо того, чтобы уничтожать ее, Миллар напомнил, что регуляторные нормы уже существуют.
В качестве примера он вновь сослался на тест Хоуи – разработанную Верховным Судом США процедуру, позволяющую определить, является ли финансовый инструмент ценной бумагой. Чтобы попасть под определение ценной бумаги, инструмент должен включать в себя инвестиции в общее предприятие, с ожиданием прибылей, благодаря усилиям третьей стороны.
В качестве одного из примеров, Миллар рассказал, как против фитнесс-клубов были возбуждены судебные дела, когда они случайно структурировали членство в клубах так, что оно подпало под тест Хоуи. Другими словами, при выпуске любых токенов важно понимать юридические последствия. Кроме того, организаторы ICO должны любой ценой избегать создания свопов: «Если вы создали своп, вы создали ценную бумагу».
Кроме того, с точки зрения Миллара остается неясным, будут ли регуляторы предпринимать какие-либо шаги против тех, кто уже выпустил токены на таких платформах, как Эфириум.
В зависимости от юрисдикции, регуляторы имеют право на ревизию событий, произошедших от пяти до семи лет назад. Тот факт, что компания разместила 100 миллионов долларов на ICO и ничего не произошло, еще ни о чем не говорит. Следующие пять лет ее владельцам придется испытывать беспокойство.
Однако, вы имеете право выпустить ценные бумаги в виде цифровых токенов, при условии следования всем формальным правилам регулятора.
