На фоне почти годового медвежьего тренда на крипторынке блокчейн-проекты потратили почти $640 млн с начала года на выкуп собственных токенов, пишет РБК Крипто со ссылкой на данные аналитической компании Allium Labs.
Основными бенефициарами и драйверами этой тенденции, по данным Allium, стали всего два криптопроекта: биржа бессрочных фьючерсов (перпов) Hyperliquid и платформа для создания мемкоинов Pump.fun — около 90% всех выкупов на рынке.
Байбэк (от англ. buy-back), или обратный выкуп активов — это процесс, в ходе которого компания или проект использует собственные денежные средства для покупки собственных акций или криптовалют на открытом рынке. Обычно для выкупа используются резервы или часть доходов компании.
В отличие от фондового рынка buy-back у криптопроектов стали популярны относительно недавно. И особенно это стало заметно в период начала медвежьего рынка, начавшегося в октябре 2025 года, когда биктоин достиг рекордной отметки $126 тыс. С тех пор стоимость всего крипторынка сократилось примерно на 40%, до $2,6 трлн на конец августа.
Согласно отчету, совокупный объем обратных выкупов с января по август текущего года составил $638 млн. Для сравнения за аналогичный период 2025 года эта сумма равнялась $545 млн, а за весь 2024 год — всего $366 тыс.
Флагманом этого процесса стал Hyperliquid. Биржа тратит 99% дохода от торговых комиссий на обратный выкуп собственного токена HYPE. С момента запуска в декабре 2024 года проект выкупил и сжег (навсегда вывел из оборота) токенов на сумму $1,3 млрд. В результате HYPE вырос на 70% за последний год, показав рост вопреки общему спаду рынка. За ним следует Pump.fun, которая выкупила токены более чем на $440 млн с середины 2025 года — с начала года цена их токена PUMP выросла на 125%.
В отчете также отмечены крупнейший проект в категории оракулов на крипторынке Chainlink (LINK), обеспечивающий обмен данными между блокчейн-проектами, эмитент стейблкоинов Sky (SKY) и крупнейший агрегатор ликвидности и децентрализованного обмена на блокчейне Solana — Jupiter (JUP). Эти проекты направили на выкуп несколько десятков миллионов долларов с начала года.
Почему выкупают токены
Журналисты FT связали динамику по выкупу со сменой политики американских регуляторов в лице Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC). При предыдущем главе SEC Гэри Генслере компании опасались, что подобные действия могут классифицировать их токены как ценные бумаги, что привело бы к судебным искам. Однако при администрации президента США Дональда Трампа, занявшей более дружественную позицию, проекты стали чувствовать себя увереннее, запуская программы обратного выкупа.
А глава отдела исследований в Allium Labs Элтон Шехдула объяснил мотивы криптокомпаний так: «Стимулом для криптопроектов по проведению обратного выкупа является демонстрация уверенности в своих токенах. Как только они выкупают их, сокращается предложение, что является еще одним рычагом поддержки цены».
Для некоторых проектов это могло стать причиной роста цен на их токены. Как считает главный инвестиционный директор Bitwise Asset Management Мэтт Хоуган, основной причиной роста HYPE стал именно агрессивный buy-back: «Это дало инвесторам уверенность, что рост активности блокчейна отразится на стоимости токена».
Ранее Хоуган писал, что крипторынок вступает в новый этап, на котором стоимость многих цифровых активов все больше будет определяться не ожиданиями, а реальными доходами проектов. Но это справедливо не для каждого криптопроекта.
«Эпоха, когда токены росли исключительно на ажиотаже, закончилась. Держатели токенов теперь смотрят на фундаментальные показатели и на то, принесут ли им токены экономическую выгоду. На рынке не все теперь растет одновременно», — созвучно с Хоуганом отметил представитель маркетмейкинговой компании Keyrock Амир Хаджиан.
Далеко не все криптопроекты добились положительного эффекта для курса собственного токена. И в Allium Labs предложили не делать поспешных выводов на счет роста цен: «Тот факт, что проект проводит выкупы, еще не означает, что он хороший».
Насколько эффективен buy-back
Sky выкупила токены на $26 млн, однако SKY выросла всего на 5%. В то время как основатель протокола Руне Кристенсен заявил, что это «гарантирует, что держатели, принимающие решения, заинтересованы в долгосрочном успехе протокола».
А протокол стейкинга Lido Finance в августе объявил о планах запустить регулярные выкупы после достижения годовой выручки $40 млн. Несмотря на это, токен Lido рухнул на 71% за год. В это же время Jupiter потратила на выкупы $14 млн, но ее токен JUP упал на 55%. А токен проекта Chainlink LINK подешевел вдвое.
Есть примеры, когда криптопроекты перестали видеть пользу в buy-back. Платформа Helium остановила программу еще в феврале, а ее сооснователь Амир Халим прокомментировал это так: «Рынку, похоже, все равно, выкупают ли проекты свои токены, поэтому мы прекратим тратить деньги впустую».
Другие используют еще один заимствованный у фондового рынка механизм — дивиденды для держателей токенов. Например, владельцы токена THORSwap (THOR) могут получать 55% доходов за стейкинг, а 20% из которых тратится на выкуп. Однако и здесь цена токена упала вдвое за год.
Будь в курсе! Подписывайся на Телеграм.
